震荡市的“贴心力作”！优秀的固收+基金长这样

今年以来，由于市场震荡、多方面外部因素影响，“固收+”内部也出现了一定业绩分化固收平台交易规则。

尽管在今年的市场，需要面对每个单一资产的周期性与局限性，“固收+”也不是稳赚不赔的神话，但资产配置依然是“固收+”从容穿越波动的信心来源固收平台交易规则。

以偏债混合型基金指数为例，近10年的历史年度增长率全部为正固收平台交易规则。而同期偏股基金指数在2018年出现20%以上的回调，2016年的回调也在10%以上，就连波动性更小的债券指数在2013年也出现了负收益。

注：指数表现不代表任何具体基金过去或未来的表现固收平台交易规则。

很多优秀的“固收+”基金告诉我们，在“稳字当头”的背后，是对市场趋势的前瞻把握，是对不同资产互通有无的细致配比，和对行业分布确定性的追求，这类“固收+”可谓坚守了“固收为基”的本心固收平台交易规则。

优秀的“固收+”产品，会借助资产配置的力量穿越震荡，不燥于形固收平台交易规则。优秀的“固收+”管理人，会用实际行动去验证策略的重要性和有效性，比如富国基金的固收实力干将俞晓斌。

基金经理档案：

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拟任基金经理：俞晓斌

富国基金固定收益投资总监助理

● 15年证券从业经历固收平台交易规则，投资管理年限6年

● 上海交通大学经济学本科、MBA毕业

● 2012年10月加入富国基金固收平台交易规则，2016年12月起任基金经理

● 管理过中长期纯债、一级债基、二级债基、灵活配置型、以及平衡混合型基金固收平台交易规则，现任富国天盈、富国稳健增强、富国双债增强等7只偏债产品的基金经理

● 具备丰富债券市场交易经验固收平台交易规则，熟稔债券久期策略、杠杆策略、新股策略

作为一名从纯固收转型“固收+”基金经理，俞晓斌权益投资的思路相比普通偏股基金经理而言，更偏绝对收益固收平台交易规则。

他对于“固收+”基金中的“+”部分重点基于可转债及股票进行投资固收平台交易规则。在他看来，二者很可能叠加出相当高的风险仓位，从而导致偏债变成了偏股。这是他实现业绩弹性的来源，也是他一直关注的重要风险点。为此他一直要恪守的本分是策略分明。

纯债是固收部分的“基石”，在“固收+”产品中占据着高比例的仓位固收平台交易规则。俞晓斌纯债管理的超额收益主要缘于：精选信用、拉长久期和杠杆等方面。在债券投资中，他首先做到精选信用，目的在于最大限度地排除掉债券暴雷风险；其次是杠杆的小心使用。只有当确定性的机会出现时，他才会选择加杠杆。

当固收投资视野延伸到可转债后，他超额收益的工具箱中又多了一件利器固收平台交易规则。兼具债券和股票属性的可转债在他的手里可以实现进退皆可，且有助于实现绝对收益。“进”可以像股票一样具备向上的弹性；“退”可如债券般确保风险可控。在多年的实战中，在俞晓斌对于可转债投资有了自己独到的认知。在他看来，相较高价转债，他更偏好中低价转债。后者可以帮助他减少组合的波动。

如何在股票投资上也做到绝对收益固收平台交易规则？

俞晓斌的解决办法是，不论市场处于怎样的环境中，他都希望能够控制住个股Beta风险固收平台交易规则。“淡化择时、精选个股”是大部分权益基金经理的普遍选择，但是，相比公司质地和价格，俞晓斌更偏重买到一个好价格。这个好价格并不专指单纯的数字小或者低，而是暗藏着明显的性价比优势。他选的公司未必要特别优秀，但要具备价格保护的隐含功能。于是，他把胜率放在了赔率之上。

从俞晓斌过往业绩的区间收益来看，可见其追求稳健的风格固收平台交易规则。以富国稳健增强为例，基金自2019年3月俞晓斌管理以来，富国稳健增强基金经历的六个历史半年度收益均为正，而且均超越基准。

（富国稳健增强投资范围、比例与新口径下的“固收+”基金略有不同固收平台交易规则，提请注意）

数据来自：图中数据自基金定期报告，时间截至2022年6月30日固收平台交易规则。富国稳健增强A（二级债基，2013年5月21日成立），基金及其业绩比较基准自2016年-2022上半年净值增长率分别为2.82%（-0.63%），3.26%（-1.08%），3.85%（1.51%），9.91%（4.53%），4.60%（2.62%），7.19%（0.17% ），0.80%（-0.51%），数据来源：基金定期报告，截至2022-6-30；富国稳健增强（二级债基）自成立以来，近5年历经以下基金经理管理：2014/10-2016/4，张钫；2016/1-2017/3，郑迎迎；2017/3-2019/3，李羿；2019/3由俞晓斌接手管理。

关于后市观点固收平台交易规则，俞晓斌于近期的访谈中如此表示：

关于权益市场，如今如消费、医药、TMT等具有长线逻辑的板块，以及地产产业链的相关标的，均已处在历史较低估值分位，相对看好中长期的投资机会固收平台交易规则。短期受制于各项因素，基本面大概率还处于磨底的阶段，使得阶段性业绩表现不那么突出。在这种环境下，需要在估值有保护的前提下去做策略性配置。

关于债券市场，相较于海外来说整个中国债券市场稳定性更高的，通胀水平较低，整个债市目前回调的风险较小，债市当前依然能够贡献比较稳定的票息收益，为我们产品利用债市去获取稳定的“基底收益”提供了有利条件固收平台交易规则。

今日（11月2日）起，由俞晓斌拟任基金经理的富国恒享回报12个月持有期基金（代码：A类016645；C类 016646）发行固收平台交易规则。该产品以债券仓位为主，对股票等权益类资产及可转债等含权资产的合计投资比例为基金资产的10%-30%，是一只典型的“固收+”品种。

从过往经验来看，每当市场极度低迷的时候，很大概率就是投资的好时机固收平台交易规则。

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风险提示：基金有风险，投资需谨慎固收平台交易规则。基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成对本基金业绩表现的保证。本产品由富国基金管理有限公司发行与管理，代销机构不承担产品的投资、兑付和风险管理责任。

本基金可以（但不必然）投资于港股通标的股票，将承担港股通机制下因投资环境、投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险固收平台交易规则。本基金可以投资其他基金，被投资基金的波动会受到宏观经济环境、行业周期、基金经理管理能力和基金管理人自身经营状况等因素的影响。本基金对每份基金份额设置12个月的最短持有期限，投资人在最短持有期限内将面临因不能赎回基金份额而出现的流动性约束。