FTX爆雷事件：后续影响和市场风向分析｜CEC Institute易凯研究所

FTX爆雷事件

因无法填补的资金漏洞和流动性危机，美国时间11月11日，加密货币交易所FTX在美国提交了破产清算加密货币交易平台。一个全球头部加密货币交易所仅在10天内就轰然倒塌，成为今年Web3领域最令人唏嘘的爆雷事件。

爆雷起因是比特币和数字货币新闻网站Coindesk在美国时间11月2日披露了Alameda Research的资产情况：截至6月30日，该公司拥有146亿美元资产，其中大部分是由FTX发行的加密货币FTT加密货币交易平台。该公司还有80亿美元的负债，其中包括2.92亿美元锁定的FTT。根据法院最新的调查文件显示，该公司列出的资产和负债估值在100亿至500亿美元之间。

Alameda Research是一家成立于2017年的投资基金，主要研究和投资加密货币及其衍生产品领域的潜在项目加密货币交易平台。虽然对外宣称两家公司独立运营，但FTX和Alameda Research的创始人为同一人，且此次Alameda Research负债状况的披露，让外界第一次知道，Alameda Research业务的大部分净资产是FTX自己集中控制和发行的代币，引起了市场对FTX极大的恐慌情绪。

加重此次恐慌情绪的是FTX的竞争对手、另一家全球头部加密货币交易所币安(Binance)发出的抛售FTT的信号，币安曾在FTX成立之初投资FTX，拥有FTX的部分股权加密货币交易平台。其创始人兼CEO赵长鹏在美国时间11月6日在社交平台宣布，“由于最近揭露出来的真相，币安决定将所有自持的FTT(当时约为5.3亿美元)进行清算。”自此，FTX陷入了流动性危机。

这10天内唯一的好消息是，美国时间11月9日，币安宣布，由于竞争对手FTX陷入流动性危机，币安将对FTX进行收购加密货币交易平台。但好消息仅仅维持了1天，美国时间11月10日，币安就宣布，基于尽职调查的结果，以及有关对客户资金不当处理、美国监管部门调查等新闻报道，该公司决定放弃对FTX的潜在收购。

毫无疑问，FTX是这一轮加密货币市场周期的雷曼兄弟，迅速引起了全球加密货币行业的连锁反应：截至11月13日，比特币跌破17,000美元，以太坊跌破1300美元加密货币交易平台。

加密货币市场第一次出现这样的交易平台爆雷事件吗？为什么会出现这样的爆雷事件？以后还会频繁发生吗？本期《CEC Institute易凯研究所》将从这三个问题出发，为大家带来最新鲜和最全面的解读加密货币交易平台。

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加密货币市场第一次出现这样的交易平台爆雷事件吗加密货币交易平台？

NO加密货币交易平台。一个值得注意的现象是，因加密货币市场处于早期阶段（缺乏估值体系、机构化占比低），所以本身具有极强的周期性，根据易凯资本统计，每轮加密货币市场周期都至少会出现一次影响巨大的交易平台爆雷事件或影响巨大的加密货币泡沫。

1 第一轮加密货币市场周期：比特币的第一个巨大泡沫加密货币交易平台，不到半年暴跌93%

2011年，BTC与英镑、波兰等法币交易兑的交易平台上线，国内最早的交易平台比特币中国也于这一年诞生，其后《福布斯》等美国主流媒体报道了比特币的相关新闻，使得更多的投机者进场，仅仅半年时间， BTC从2010年年底的0.5美元涨到了2011年6月的32美元加密货币交易平台。

但随后不久，比特币交易所Mt.Gox爆发了第一次黑客事件，一系列安全问题遭到了质疑加密货币交易平台。投资者由于没有地方可以便捷转换新取得的资产，也担心整个行业的合法性，所以蜂拥出售比特币，致其价格在11月之前跌至2.14低点，不到半年暴跌93%。

2 第二轮加密货币市场周期：世界第一大交易所Mt.Gox宣布破产仅用不到1周时间

在第二轮加密货币市场周期中，一次黑客攻击仅在4天内摧毁了这家曾占比特币交易量70%的世界第一大交易所Mt.Gox加密货币交易平台。

2014年2月24日，Mt.Gox被曝遭遇黑客攻击，平台10万枚比特币及用户75万枚比特币被盗（后来找回20万枚比特币),仅仅3天后，Mt.Gox就申请破产加密货币交易平台。这个事件后来被称为“门头沟事件”。

实际上，Mt.Gox在此次破产前曾频繁被黑客攻击加密货币交易平台。从2011年起，Mt.Gox就频繁被爆出黑客攻击，最早的一次（2011年3月1日）就已经损失了8万枚比特币。此后的2013年3月12日至2014年2月15日，Mt.Gox也多次出现暂停比特币提现故障等事件，一度引发比特币挤兑。

3第三轮加密货币市场周期：红极一时的Bitfinex问题频出加密货币交易平台，淡出主流视线

在第三轮加密货币市场周期中，因被黑客攻击和自身黑料频出，曾几乎垄断整个新兴比特币交易市场的交易所Bitfinex排名一落千丈，淡出主流视线加密货币交易平台。

成立于2012年的Bitfinex早期受到诸多追捧，红极一时加密货币交易平台。虽然早年间出现过两次大型盗币事件，但它最后巧妙地化解了危机：2015年5月，黑客入侵Bitfinex，1500个比特币被盗；2016年，黑客再次入侵Bitfinex，价值7200万美元的比特币被盗，相当于平台用户近36%的资产。Bitfinex的解决方法是发行名为BFX的债权代币，发行半年之后，Bitfinex成功赎回了所有的BFX代币，彻底解除了此次事件的债务危机。

被黑客攻击只冰山一角加密货币交易平台。其频频出问题的法币通道以及与USDT之间暧昧不明的关系，给领域陆续带去不少暴雷事件。2017年，Bitfinex被匿名网友指控凭空发币且操纵市场；2018年平台多次传出与传统银行合作关系中断的消息；2019年，Bitfinex直接被纽约总检察长办公室告上法庭，称其使用Tether的资金秘密弥补平台8.5亿美元的损失。

经历过如此多的危机时刻之后，部分用户对Bitfinex的信任度已大幅下降加密货币交易平台。据官方公布的数据显示，纽约总检察长办公室控告Bitfinex期间，平台用户至少从交易所撤出3万枚比特币以及100万枚以太坊。

纵观整个第三轮加密货币市场周期，2018年至今，全球区块链领域安全事件发生71起，相较于2017年的15起，增长了373%加密货币交易平台。这其中，交易所的安全事件数量（56.67%）和损失的金额（13.44亿美元）都高居榜首。

比如印度三大比特币交易所之一Coinsecure价值约330万美元的438个BTC失窃，是印度最大的加密货币被盗事件，而该交易所首席安全官Amitabh Saxena则被列为嫌疑人加密货币交易平台。

1根本原因：现阶段的加密钱包设计不够智能加密货币交易平台，用户更愿意将资产存入中心化交易所而非加密钱包

在加密行业早期阶段，用户主要需求为加密货币的交易，往往通过网页端或者手机端来进入中心化交易所（CEX）来使用各种功能，例如Mt.Gox加密货币交易平台。这些CEX还会兼容P2P出入金服务，更加满足用户的需求，进一步掌握流量入口，获取大量市场份额，不过，CEX一旦被黑客攻击，就会造成严重的后果，Mt.Gox的爆雷就是一个典型案例。

因此，使用自己的区块链钱包储存数字货币而非将货币托管到CEX成了更多用户的诉求，这类钱包的使用率也随之增加加密货币交易平台。

以目前以太坊和EVM 链上最受欢迎的钱包Metamask为例，加密钱包并不拥有你的资产，这些资产存储于区块链之上，加密钱包只是帮助你管理“私钥”的工具加密货币交易平台。加密钱包在交互上类似于银行账户，除了转入或转出资金，你还可以使用加密钱包，通过去中心化平台借贷平台抵押、发放贷款，或者通过去中心化交易所交易货币。而这些都无需经过中心化的三方，而是直接在链上进行的。

虽然这类加密钱包安全性极强加密货币交易平台，但相比中心化交易所有两大明显劣势：

目前主流钱包支持的功能还是不如CEX多，且用户体验也远不及CEX更好加密货币交易平台。

设计并不足够用户友好，比如MetaMask登陆需要输入Secret助记词，如果用户丢失此助记词，将无法访问代币加密货币交易平台。如果其他人得到这个助记词，他们就可以访问你的钱包。大部分用户并没有足够的信心管理自己的私钥。且一但电脑被黑客攻击，或者在链上交互了不安全的智能合约，资金同样有被盗的风险。

加密钱包的支持者认为MetaMask这类加密钱包才刚刚起步，自然还有很大的优化空间；质疑者们则将其比作 web3 的雅虎，等待着“谷歌”的出现让其黯然失色、退出历史舞台加密货币交易平台。

2宏观原因：监管技术仍需突破、监管体系不完善

2019年6月17日， Facebook平台向全球发布“ Libra”加密货币项目白皮书，往前倒推18天，金融稳定委员会（FSB）刚刚下了一个判断：加密货币“不对现有金融体系构成重大风险”加密货币交易平台。结果扎克伯格刚要扎入web3，美国监管机构就一改此前的冷漠，开始对加密货币重拳出击。

不仅美国加密货币交易平台，目前很多国家都陆续开启了对加密货币的监管进程，但加密货币的监管仍存在以下难点：

比特币等加密货币交易经常是跨境行为，往往会涉及多个国家和地区的监管协同问题，而不同地区对加密货币的界定和法规存在差异，但目前还没有一套已经形成普遍共识的国际加密货币监管准则加密货币交易平台。

监管技术仍需突破加密货币交易平台。在加密货币交割环节，由于虚拟货币在很大程度上能够实现匿名交易，资金流向难以监测，尤其是小额高频的个人交易行为更难以被追踪，在监管技术上和监管模式上难以完全隔绝法币与加密货币之间的连接。

加密货币交易平台并未被要求具备熔断机制，即在价格剧烈波动时暂停交易加密货币交易平台。另外，数字货币交易平台还频繁遭到黑客攻击，导致交易停止，交易商在关键时刻可能只能袖手旁观。

3 共性原因：中心化交易所不够透明加密货币交易平台，易滋生很多内部交易/暗箱操作

11月8日，火币联合创始人杜均再社交平台上发布的一段话直指中心化交易所不透明的问题：“支持争吵，只有互相揭短，互相监督，中心化机构的资产才会更透明，散户的利益才能得到相对的保障，行业发展更健康加密货币交易平台。这次赵长鹏和SBF的战争，如果能让中心化机构推出100%准备金或者其他一些促进资产透明度的措施，是非常有利于整个加密行业发展的。政府监管部门也乐意见到大家形成行业自律，而非一团乱象，投资者利益得不到合理保障，最后监管铁锤落下来，大家都难受。”

一般来说，中心化交易所的交易流程是：依照币的属性,交易所会分配coin地址和token对应的coin地址供用户充值代币加密货币交易平台。这个地址是交易所分配给用户,用户只享有地址,却不拥有对应密钥,密钥仍在交易所手中。当用户用自己的钱包地址向自己的交易所地址充值时,所有的币会自动转入交易所地址,由交易所作为信用背书,代管用户的资产代币。这时,用户资产的实际控制人为交易所。

从上述交易流程可以看出,所有的币都在中心化交易所的地址里,提币的过程是由交易所地址转向用户钱包地址加密货币交易平台。因此这种不透明性和资产的集中式让中心化交易所内部会产生很多内部交易/暗箱操作，比如凭空增加很多交易提高交易量、拉高币价；挪用资产进行外部投资等等。

从2020年起，defi(去中心化金融)的热潮开始兴起，去中心化交易所已经开始慢慢崛起加密货币交易平台。只是目前受限于公链处理速度等基础设施的性能问题，去中心化交易所的处理能力、流动性等方面和传统中心化交易所还不可同日而语。并且使用去中心化交易所，必须得先学会使用区块链钱包，使用门槛相对比较高。

一只蝴蝶轻拍翅膀，不久后将在世界的另一端引发飓风加密货币交易平台。2008年，由雷曼兄弟破产引发的全球金融危机是这样，如今从FTX爆雷开始所引发的蝴蝶效应，也正在席卷整个币圈。

此次FTX爆雷所产生的影响将远大于今年年中的Luna、三箭、Celsius等机构的连环爆雷事件，本次事件涉及金额重大，目前FTX无法偿还的欠债在60-90亿美元之间，其代币FTT也在一周内蒸发了近百亿美金，（相比之下，Celsius12亿美金和三箭资本10亿美金的窟窿显得微不足道）加密货币交易平台。本次事件所波及的范围也将是史无前例的巨大，FTX作为前三大的加密货币交易所，在全球拥有超过120万的用户，几乎所有加密货币行业头部的做市商与投资机构也都是FTX的用户。

我们认为这次事件所产生的连锁反应也才刚刚开始浮现，短期内市场的连锁反应需要至少1-2个月才能消化完整（参考Luna爆雷，UST的崩塌在5月5日开始，随后带来了以太坊的暴跌，进而激发了链上借贷的连锁爆雷，而直到6月份，3AC、Celsius与Blockfi爆雷的消息才接连被释放出来），而长期来说，本次事件造成的恶劣影响将加速监管重锤的到来，监管的力度也将比先前预期的更大，但好的一面是本次事件将推动智能合约钱包赛道的发展，行业参与者会重新审视打造更加用户友好且更安全的钱包对于行业未来的意义加密货币交易平台。

1市场方面：连锁反应还未完全消化

短期内的市场层面的连锁反应主要会有两种，一是FTX与Alameda宣布破产，其持有的流动性资产将被清算并偿还投资人的欠款，对这些项目的代币产生较大的抛售压力，造成较大的市场波动，二是FTX服务的做市商与投资机构众多，也有不少机构参与了FTT的投资，更有甚者通过质押FTT获得了更多借款，FTX的破产也意味着这些机构的资金将很难被收回，给更多机构带来了亏空和清算的风险加密货币交易平台。

为了协助投资人规避FTX事件连锁反应带来的短期市场风险，我们搜集了二级市场中FTX与Alameda公开宣布投资过的项目名单，预计FTX与Alameda所持有的这些项目代币也将被出售用于偿还投资者欠款加密货币交易平台。

同时加密货币交易平台，以下是本次事件受波及较大的投资机构、做市商和借贷平台，这次到底有多少机构被波及、单个机构的风险敞口有多大在目前都尚不可知，但可以肯定的是这次事件的连锁反应一定还没有结束，投资人们在这一段时间需要格外注意风险控制：

Genesis（DCG）、Jump Trading、Amber Group、Multicoin Capital、Wintermute、Bybit、Crypto.com、Galaxy Digital、Kraken、Selini Capital、Sequoia Capital、Blockfi

2 政策方面：监管重锤将更快到来

在加密行业过去的十年发展期间，各国的监管机构对加密货币的监管方式通常分为两种，一种是在行业成熟之前先全面禁止，而第二种是持鼓励的态度，但缺乏清晰的监管框架（睁一只眼闭一只眼，出了事则秋后算账的方式），监管机构采用这两种监管方式的原因都是因为行业太早期不知如何监管而导致的，而这两种选择也是对于风险程度的理解不同而导致的加密货币交易平台。

本次的FTX事件出现之后，Coinbase、Circle、Ripple的CEO纷纷表达了对美国监管机构的失望，声称不清晰的监管框架导致了FTX爆雷的惨剧，在没有清晰的加密货币监管框架下创业者大都选择了将主体设立在了海外（Cayman、巴哈马等“法外之地”，设立在美国境内则存在较大监管不确定性带来的风险），而消费者选择境内合规交易所的流程过于繁琐，只好选择使用海外更不透明的交易所加密货币交易平台。

本次事件一经发生，美国商品期货交易委员会（CFTC）、证监会（SEC）、司法部（DOJ）先后发文声称要深入调查本次的FTX事件，而在这次事件之前，Sam Bankman-Fried（FTX创始人）一直是加密货币行业与监管机构沟通的代理人，曾多次在议会前向普及加密货币，并呼吁加密货币行业需要更清晰的合规框架，同时SBF也是拜登政府本次中期选举的第二大捐赠人，与SEC的主席Gary Gensler也有着千丝万缕的关系加密货币交易平台。

本次事件对于美国的监管机构来说是巨大的丑闻，一定会加速推动加密货币行业的监管落地，但现在监管者也面临着一个极难的抉择，由于加密货币全球性的属性，过度监管只会将更多创业者推向海外，而大众投资人很难被阻止参与加密货币的活动，所以最终用户只能使用风险更高的海外平台，但若不加强监管则FTX这类的事件将继续出现，随着整个事件慢慢展开，我们也将持续关注各国监管机构的动态加密货币交易平台。

3用户方面：推动加密钱包赛道的进步

本次的事件并不是加密货币行业第一次交易所爆雷事件，行业参与者甚至已经习惯了这类事件屡次发生，并自嘲“每一轮熊市都要送一个大交易所祭天”，但每次爆雷事情发生之际，“你掌控私钥，才是你的资产”这句话都会显得无比珍贵，而每次暴雷事件尘埃落定之后，用户们就像是选择性忘记了疼痛，又重新蜂拥至下一个中心化交易所，然后下一个爆雷事件再重新开始孕育加密货币交易平台。

所以为什么用户们仍然不愿意管理起自己的私钥而宁愿将资产放在中心化交易所呢？本质是因为目前主流的钱包（特指Metamask这类EOA钱包）还不够用户友好且不够安全，大部分用户不相信自己的私钥管理能力，而宁愿选择相信不透明的中心化平台加密货币交易平台。

要想让更多新进入的用户自行管理资金加密货币交易平台，用户需要的钱包是拥有：

用户名+密码的登录方式

丢失密钥可以找回的机制（社交关系验证、生物验证等）

更简单的账户命名体系（自带DID加密货币交易平台，不用一串没人会记的公钥转账）

更强的链上安全性（更好的智能合约交互预警的机制，防止黑客的钓鱼攻击）加密货币交易平台。

我们相信这次事件过后会有更多的投资人关注钱包赛道，更多的创业者会入场打造更用户友好的加密钱包，随着智能合约钱包的渐渐成熟，我们相信终究有一天加密市场能真正回归它的初心，让每个人都拥有管理自己资产的能力加密货币交易平台。

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